A ação ordinária nominativa da Vale (VALE ON NM ou VALE3) será o objeto da análise de valuation de hoje. Vamos determinar o valor intrínseco desta ação utilizando seis modelos de valuation por machine learning (ML). Cinco deles são muito conhecidos na literatura e são amplamente utilizados. O sexto modelo foi desenvolvido por mim, que também fiz a codificação dos outros cinco em algoritmos de ML .
Os modelos rodados com os dados da Vale (dados dos últimos 60 demonstrativos trimestrais) são: Myers (1974), Miles & Ezzell (1980), HPR - Harris & Pringle (1985) e Ruback (1995), Damodaran (1994), Fernández (2004 e 2008) e Passos (2025).
É importante destacar que o foco do blog é fazer divulgação científica. Assim, estes resultados estimados não devem ser considerados como recomendações de investimentos. Não são, de forma alguma, "dicas" de investimento.
Inicialmente, alguns breves comentários sobre a situação econômico-financeira da empresa, dentro de uma perspectiva fundamentalista.
Em termos de lucratividade, a Vale apresentou um ROE (return on equity ou rentabilidade do patrimônio líquido) de 44,44% no primeiro trimestre de 2025. E a média do ROE nos últimos 12 trimestres foi de expressivos 73,64%. Ainda no primeiro trimestre (Q1) deste ano, a Vale gerou uma receita de US$ 8,12 bi (queda de 4% em relação ao ano anterior), além de um EBITDA ajustado de US$ 3,12 bi (–9%) e lucro líquido de US$ 1,396 bi (–17%) .
Em 2024, o EBITDA totalizou US$ 15,4 bi (queda de 22% em relação à 2023) e o Free Cash Flow (FCF) recorrente de US$ 817 mi (redução de mais de 2,2 bi), gerando um retorno de FCF de cerca de 10,4%.
A companhia distribuiu em dividendos em 2024 o valor de US$ 4,36 bi. E programou nova recompra, no início de 2025, de até 120 milhões de ações (aproximadamente cerca de US$ 1,98 bi, em valor anualizado). Seu dividend yield é atualmente de 8,50%.
Em relação ao endividamento, a relação dívida líquida/ativo total, em 31/12/2025, foi de 14,62% e razão dívida líquida/EBITDA foi de 123,34% (era de 117,88%, em 31/12/2024). Mas a empresa possui capacidade de pagamento suficiente para manter esse nível de uso de capitais de terceiros, pois sua liquidez geral tem sido sempre próxima de 0,55 a 0,58, já há vários trimestres consecutivos. E sua liquidez corrente tem se mantido em torno de 1,10 a 1,15 também ao longo de vários trimestres.
A Vale é classificada entre as 5–6 maiores mineradoras globais por receita. Em um ranking de 2023/2024, a companhia ficou em 6º lugar com receita de US$ 41,46 bi, atrás de Glencore, Jiangxi Copper, BHP, Rio Tinto e Aluminum Corp of China. É a maior produtora mundial de minério de ferro e níquel, com presença global e integração vertical por meio de ferrovias e portos próprios.
Em relação ao seu foco de longo prazo, a companhia elaborou a estratégia “Vale 2030” , que visa crescimento alinhado à transição energética, com metas de manutenção de alta rentabilidade, gestão de capital disciplinada e ações efetivas de ESG. Seu planejamento está assentado em três pilares:
1) Maximizar valor do minério de ferro com produtos premium, como pellets e briquetes verdes;
2) Expandir a base de metals (níquel e cobre) para abastecer o setor de veículos elétricos e energia limpa;
3) Fortalecer a governança ESG e as ações de segurança, incluindo desativação de barragens e cumprimento das metas de carbono (neutralidade até 2050, redução de 33% até 2030).
O novo CEO Gustavo Pimenta destaca o alinhamento da empresa com as metas ambientais e de desenvolvimento do governo brasileiro. Ele projeta a execução de um plano de investimentos de cerca de R$ 70 bi (aproximadamente US$ 12,8 bi) no “Programa Novo Carajás”, que conta com projetos como Serra Sul, que já se encontram na fase de 73% de execução e tem a meta de elevar a produção a 200 mil toneladas de minério e 350 mil t de cobre ao ano.
Em relação às ações de segurança, a mineradora eliminou em 2024 quatro barragens e concluiu cerca de 57% do programa de desativação de barragens de risco. Ela mantém uma meta de ainda eliminar as de emergência nível 3 até o fim de 2025. Ainda em 2024, a Vale investiu US$ 533 milhões na desativação de barragens. E em 2023, este valor atingiu mais de US$ 458 milhões. Foram ações necessárias, em razão das tragédias do passado, mas que impactaram no maior endividamento da empresa.
Os preços-alvos da ação VALE3, conforme as estimativas dos modelos mencionados, foram os que estão no gráfico a seguir. Nele, observamos que os valores mais conservadores foram o do modelo de Damodaran (R$ 66,14) e o do modelo de Passos (R$ 66,69).
Em termos monetários, tais estimativas significam um lucro potencial de R$ 10,09 por ação, pelo modelo de Damodaran. Já pelo modelo de Passos, esse lucro é um pouco maior: de R$ 10,64. Na prática, no entanto, podemos considerar estes valores como iguais, considerando a margem de erro de 2 pontos porcentuais para cima ou para baixo.
Finalmente, lembramos que VALE3 foi um ativo que teve uma alta, até esta data de 21/07/2025, de 6,77% neste ano; 5,75% neste mês de julho e de 2,73% neste dia mencionado.
Portanto, consideramos que, mesmo com esta trajetória recente de alta, a ação ainda está descontada em relação ao seu valor intrínseco, isto é, ela pode subir até atingir o preço-alvo mencionado.
Na semana que vem, divulgaremos uma nova análise de valuation aqui no blog. Bons investimentos!
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